Новости 31 июля 2019. Китайский банк «Jinzhou» ведет
переговоры с регуляторами и центральным банком о проблемах с ликвидностью в
банке. «Reuters» пишет об этом на основании различных источников. Банк
отрицает, что есть проблемы, но финансовые рынки думают иначе. Облигации
банков, перечисленные в долларах, резко упали на прошлой неделе после выхода
новостей. Стоимость банковских облигаций снизилась на 7 процентных пунктов в
четверг до 67,6% от номинальной стоимости. Это означает, что инвесторы начинают
учитывать, что они не вернут свою полную ставку.
Торги акциями в Цзиньчжоу уже были прекращены в апреле,
поскольку банк не смог вовремя представить годовой отчет. Бухгалтеры «Эрнст энд
Янг» отказались включать свою подпись в отчет, поскольку обнаружили недостатки
в бухгалтерском учете. В июне, пытаясь успокоить рынок, китайский центральный
банк предложил новый инструмент для покрытия кредитного риска по облигациям
Цзиньчжоу.
Китайский банковский сектор под давлением
Китайские банки находятся под пристальным наблюдением после
того, как Банк «Баошан» был неожиданно национализирован два месяца назад.
Впервые за двадцать лет китайское правительство спасло банк. Это вызвало
небольшую ударную волну на китайском фондовом рынке, когда акции разных банков
упали. Потери от обмена выросли до самого высокого уровня за год.
Инвесторы уже давно обеспокоены кредитоспособностью
банковского сектора Китая. Экономический рост в Китае ослабевает, и инвесторы
опасаются, что это увеличит количество плохих банковских балансовых кредитов. В
прошлом году количество дефолтов увеличилось до рекордного уровня, потому что
китайские компании уже неспособны погасить свои долги.
В прошлом году «МВФ» предупредил, что теневые банки могут
поставить под угрозу финансовую стабильность в Китае. Из-за нерегулируемого
кредитования и ненадлежащего надзора за банковским сектором становятся мало
понятны масштабы плохих кредитов на банковских балансах. Если экономический
рост замедляется, и компаниям трудно получить кредит, это может вызвать много
проблем. Это касается не только банковского сектора, но и всей китайской
экономики. «Масштабные и непрозрачные взаимосвязи внутри финансовой системы
Китая по-прежнему создают угрозу стабильности», - написал «МВФ» в полугодовом отчете
в прошлом году.
.gif)
1 Комментарии
Региональная диверсификация
ОтветитьУдалитьВ принципе, региональная диверсификация облигаций - это только 3 вещи: распределение политико-экономического риска, различия в колебаниях процентных ставок и денежная эмиссия.
Распределение политико-экономического риска заключается только в том, что облигации предприятий с развитых рынков значительно менее рискованны (риск неплатежей, так называемый «дефолт»), чем облигации. Развивающиеся рынки. В «Развивающихся рынках» я бы сконцентрировался исключительно на государственных облигациях и, конечно, диверсифицировал достаточное количество развивающихся стран. Кроме того, колебания процентных ставок на развивающихся рынках могут быть поистине огромными и быстрыми, вызывая волатильность этих облигаций часто на уровне акций Большой Кап.
Таким образом, я плавно перешел к вопросу изменения процентных ставок. Когда я выбираю конкретные регионы для компонента облигации портфеля, следует подумать о текущем уровне процентных ставок в этом регионе и потенциальной эволюции их процентных ставок в течение вашего инвестиционного горизонта. В частности, в текущей ситуации, когда процентные ставки в ЕС составляют 0,0%, ближайшие изменения процентных ставок, вероятно, будут восходящими (когда это будет сомнительным). Однако это означает, что ваши текущие инвестиции в облигации ЕС, вероятно, упадут в цене в будущем. С другой стороны, ставка в США в настоящее время составляет 2,5%, что в случае ожидаемого кризиса дает возможность для ее снижения и последующего подорожания американских облигаций. Поэтому, если вы ожидаете неизменной экономической ситуации или даже кризиса в ближайшие годы, для вас будет более разумно выбирать облигации США, а не европейские облигации.
Однако разница между валютой и потенциальным обменным курсом также играет роль в выборе регионов. Если вы выберете сегодня из-за процентных ставок портфель облигаций США, вы также рискуете, что доллар США упадет по отношению к евро. Это может привести к частичному или полному стиранию преимуществ процентной ставки в результате изменений обменного курса. Поэтому, прежде чем принять решение рассмотреть возможность долгосрочного развития валюты по отношению к евро, например, через так называемые. Индекс BigMac или выберите опцию «Евро-хеджированные» облигации.
Хлам против инвестиционного уровня
Не все связи равны (немного грубый перевод "созданы равными"). Некоторые из них более рискованны, чем другие, потому что некоторые компании более способны выполнять свои обязательства, чем другие. Для выявления таких «более рискованных» связей существует так называемая. инвестиционные рейтинги компаний, которые управляются авторитетными рейтинговыми агентствами, такими как Moody's Investor Service, Standard & Poor's и Fitch Ratings (которые вместе имеют 95% долю рынка), которые делят облигации на «инвестиционные» и «спекулятивные» («высокодоходные» или « барахло «бонди»). Вы можете найти подробную рейтинговую шкалу и когда компания «спекулятивна» здесь.
В принципе, чем лучше рейтинг, тем ниже вероятность дефолта, но ниже доходность. Например, отец инвестиций в ценные бумаги Бенджамин Грэм рекомендует инвестировать только в государственные облигации и, если уже в корпоративные облигации, только в те, которые имеют самый высокий рейтинг.
На риск «мусорных облигаций» также влияет текущий уровень процентных ставок в экономике. Например, при нулевых ставках ЕЦБ, ставке по умолчанию, т.е. непогашение облигации при погашении «только» около 2%, но доходность составляет «только» (для коэффициентов нежелательной облигации) 3-4% в год. Конечно, как только процентные ставки растут, желаемая доходность нежелательных облигаций будет расти, а ставка дефолта естественно возрастет. Таким образом, для необоснованных облигаций и ETFs облигационных облигаций очень важно смотреть на состав индекса с точки зрения рейтинга.